¿Qué esperamos de los consejeros independientes?un análisis del concepto de independencia en los códigos de gobierno corporativo

  1. DULCE M. REDÍN GOÑI 1
  2. ÓSCAR GONZÁLEZ PERALTA 2
  1. 1 Gobierno Corporativo (Universidad de Navarra)
  2. 2 Ética de Empresa (Universidad de Navarra)
Revista:
Revista de derecho de sociedades

ISSN: 1134-7686

Ano de publicación: 2023

Número: 67

Tipo: Artigo

DIALNET GOOGLE SCHOLAR

Outras publicacións en: Revista de derecho de sociedades

Resumo

En las últimas décadas, los consejeros independientes han ido adquiriendo más peso en los consejos de administración para aportar un juicio independiente, garantizado por un desinterés financiero y social. En la práctica, existe un enfoque negativo de la independencia que contrasta con los llamamientos de las organizaciones internacionales a centrarse en los aspectos positivos y con el concepto de independencia que varios estudios teóricos asocian con la integridad, la libertad, la autonomía y la ausencia de dependencia. En la práctica, existe una gran heterogeneidad en la definición y los requisitos de independencia para los consejeros, lo que plantea dudas sobre cuál es el verdadero papel de los independientes y hasta qué punto estos consejeros están en condiciones de poderlo desempeñar. Este trabajo pretende responder a estas preguntas y, para ello, se realiza un estudio comparativo del concepto de independencia y sus implicaciones prácticas en los códigos de gobierno corporativo de los países del G20, llegándose a la conclusión de que la figura del consejero independiente sólo tiene sentido desde el punto de vista de la teoría de la agencia, a los efectos de reforzar la posición de los accionistas con respecto a las posiciones ejecutivas de la empresa. Así, cabe esperar que los consejeros independientes aporten un equilibrio de poder e imparcialidad, pero sus incentivos no están alineados con coherencia para orientarlos a tal fin.

Referencias bibliográficas

  • ADAMS, R. B. y FERREIRA, D. (2007). “A theory of friendly boards”. Journal of Finance, 62(1): 217-250.
  • AVCI, S. B., SCHIPANI, C. A. y SEYHUN, H. N. (2018). “The Elusive Monitoring Function of Independent Directors”. University of Pennsylvania Journal of Business Law 21(2): 235.
  • BANIK, D. y LIN, K. (2019). “Business and morals: Corporate strategies for sustainable development in China”. Business and Politics 21(4): 514-539.
  • BAUM, H. (2017). “The Rise of the Independent Director in the West”. In Independent Directors in Asia, Cambridge University Press, pp. 21-57.
  • BENNIS, W. G., y O’TOOLE, J. (2005). “How business schools lost their way”. Harvard Business Review 5: 96- 104.
  • BHAGAT, S. y BLACK, B. (1999). “The Uncertain Relationship Between Board Composition and Firm Performance”. The Business Lawyer 54(3): 921-963.
  • BHAGAT, S. y BOLTON, B. (2008). “Corporate governance and firm performance”. Journal of Corporate Finance 14(3): 257-273.
  • BHAGAT, S. y BOLTON, B. (2013). “Director Ownership, Governance, and Performance”. Journal of Financial and Quantitative Analysis 48(1): 105-135.
  • BRAENDLE, U. C. y RAHDARI, A. H. (2016). “Corporate Governance and Remuneration”. In The Theory and Practice of Directors’ Remuneration, editado por Kostyuk A., Stiglbauer, M. y Govorun, D. Emerald Group Publishing Limited, pp. 3-20.
  • BRICKLEY, J. A., COLES, J. L. y TERRY, R. L. (1994). “Outside directors and the adoption of poison pills”. Journal of Financial Economics 35(3): 371-390.
  • BRUDNEY, V. (1982). “The Independent Director: Heavenly City or Potemkin Village”. Harvard Law Review 95(3): 597-659.
  • BULL, B. y MIKLIAN, J. (2019). Towards global business engagement with development goals? Multilateral institutions and the SDGs in a changing global capitalism. Business and Politics 21(4): 445-463.
  • BUSINESS ROUNDTABLE (2019). Statement on the purpose of a Corporation. Disponible en: https://s3.amazonaws.com/brt.org/2022.08.01-BRTStatementonthePurposeofaCorporationwithSignaturesCompressed.pdf.
  • BYRD, J. W. y HICKMAN, K. A. (1992). “Do outside directors monitor managers? Evidence from tender offer bids”. Journal of Financial Economics 32(2): 195-221.
  • CADBURY, A. (1992). Report of the Committee on the Financial Aspects of Corporate Governance. London: Gee & Co.
  • CALDERÓN, R., PIÑERO, R. y REDÍN, D. M. (2018). “Can compliance restart integrity? Toward a harmonized approach. The example of the audit committee”. Business Ethics: a European Review 27(2): 195-206.
  • CALDERÓN, R., REDÍN, D. M. y Piñero, R. (2020). “Understanding Independence: Board of Directors and CSR”. Frontiers in Psychology 11, https://doi.org/10.3389/fpsyg.2020.552152.
  • CHEFFINS, B. R. (2013). “The History of Corporate Governance”. In Oxford Handbook of Corporate Governance, editado por Wright, M., Siegel, D., Keasey, K. y Filatotchev, I. Oxford University Press.
  • CHEFFINS, B. R. (2015). ·The rise of corporate governance in the UK: When and why·. Current Legal Problems 68(1): 387-429.
  • CHUN, K. H. (2017) Korea’s Mandatory Independent Directors. Expected and Unexpected Roles. In Independent Directors in Asia. A Historical, Contextual and Comparative Approach, editado por Puchniak, D. W., Baum, H. y Nottage, L. Cambridge University Press, pp. 176-207.
  • CLARKE, D. (2007). “Three Concepts of the Independent Director”. Delaware Journal of Corporate Law 32(1): 73-111.
  • CRESPÍ-CLADERA, R. y PASCUAL-FUSTER, B. (2014). “Does the independence of independent directors matter?” Journal of Corporate Finance 28: 116-134.
  • COFFEE, J. C. Jr. (2005). “A Theory of Corporate Scandals: Why the USA and Europe Differ”. Oxford Review of Economic Policy 21(2): 198-211.
  • CORRIN, J. (1993). “The Cadbury Report A Blatant Slur on Executive Directors’ Integrity”, Accountancy 111(1196): 81-82.
  • CUOMO, F., MALLIN, C. y ZATTONI, A. (2016). “Corporate Governance Codes: A Review and Research Agenda”. Corporate Governance: An International Review 24(3): 222-241.
  • DEL VAL TALENS, P. (2014). “Los consejeros independientes ante el activismo accionarial”. Revista de Derecho Bancario y Bursátil, 136: 235-267.
  • DRAVIS, B. F. (2015). The role of independent directors in corporate governance. American Bar Association, Business Law Section.
  • ESMA y EBA. (2017). Final report: Guidelines on the assessment of suitability of members of the management body and key function holders under Directive 2013/36/EU and Directive 2014/65/EU.
  • ESTEBAN VELASCO, G. (2019). “Buen gobierno, fin/interés social y responsabilidad social corporativa. Hacia un modelo de gobierno corporativo socialmente responsable”, en Sociedades cotizadas y transparencia en los mercados, Aranzadi, 2019, vol. 1: 969-1024.
  • EUROPEAN COMMISSION (2005). Commission Recommendation 2005/163/CE on the role of non-executive or supervisory directors of listed companies and on the committees of the (supervisory) board.
  • FAIRFAX, L. M. (2010). “The uneasy case for the inside director”. Iowa Law Review 96(1): 127-193.
  • FLECKNER, A. M. y HOPT, K. J. (2013). “Comparative corporate governance: A functional and international analysis”. In Comparative Corporate Governance: A Functional and International Analysis, editado por Fleckner, A. M., y Hopt, Cambridge University Press.
  • FINK, L. (2019). Profit and Purpose. Retrieved from: https://www.blackrock.com/americas-offshore/en/2019- larry-fink-ceoletter#:~:text=Purpose%20is%20not%20the%20sole,and%20purpose%20are%20inextricably%20linked.
  • FINK, R. A. (2006). “Social ties in the boardroom: Changing the definition of director independence to eliminate ‘rubber-stamping’ boards”. Southern California Law Review, 79(2): 455-496.
  • FREEMAN, R. E. (1984). Strategic management: A stakeholder approach. Marshfield, MA: Pitman.
  • FREIRE, C., CARRERA, F., AUQUILLA, P. y HURTADO, G. (2020). “Independence of corporate governance and its relation to financial performance”. Problems and Perspectives in Management 18(3): 150-159.
  • FRIEDMAN, M. (1970). “The social responsibility of business is to increase its profits”. New York Times Magazine, September 13.
  • FUZI, S. F. S., HALIM, S. A. A. y JULIZAERMA, M. K. (2016). “Board Independence and Firm Performance”. Procedia Economics and Finance 37(16): 460-465.
  • GARCÍA-RAMOS, R. y DÍAZ, B. D. (2020). “Board of directors structure and firm financial performance: A qualitative comparative analysis”. Long Range Planning: 54(6), 102017.
  • GARRIDO GARCÍA, J. M. (2016). “Los consejeros independientes”, en Junta General y Consejo de Administración de la sociedad cotizada, Aranzadi, 2016, tomo II, vol. 2: 955-987.
  • GHAFRAN, C. y O’SULLIVAN, N. (2013). “The governance roles of audit committees: Reviewing a decade of evidence”. International Journal of Management Reviews 15: 381-407.
  • GUTIÉRREZ URTIAGA, M. y SÁEZ LACAVE, M. I. (2012). “El mito de los consejeros independientes”, InDret, 2/2012.
  • HARRIS, M. y RAVIV, A. (2008). “A Theory of Board Control and Size” Review of Financial Studies 21(4): 1797-1832.
  • HERMALIN, B. E. y WEISBACH, M. S. (1991). “The Effects of Board Composition and Direct Incentives on Firm Performance”. Financial Management 20(4): 101-112.
  • HERMALIN, B. E. y WEISBACH, M. S. (1998). “Endogenously Chosen Boards of Directors and Their Monitoring of the CEO”. American Economic Review 88(1): 96-118.
  • HIGGS, D. (2003). Review of the role and effectiveness of non-executive directors. Retrieved from https://webarchive.nationalarchives.gov.uk/ukgwa/20121212135622/http://www.bis.gov.uk/files/file23012.pdf.
  • HOUSTON, J. F., LEE, J. y SHAN, H. (2016). “In Search of Board Independence: Former Employees, Shades of Gray and Director Classifications Revisited”. SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/ssrn.2824150.
  • HLR (2006). “Beyond ‘independent’ directors: A functional approach to board independence”. Harvard Law Review 119 (5): 1553-1575.
  • HWANG, B. H. y KIM, S. (2009). “It pays to have friends”. Journal of Financial Economics 93(1): 138-158.
  • IOSCO. (2007). Board independence of listed companies. Retrieved from https://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD238.pdf.
  • JOHN, K. y Senbet, L. W. (1998). “Corporate governance and board effectiveness”. Journal of Banking & Finance 22(4): 371-403.
  • KARMEL, R. S. (2014). “Is the Independent Director Model Broken?” Seattle University Law Review 37(348): 775-811.
  • KLEIN, A. (1998). “Firm Performance and Board Committee Structure”. The Journal of Law and Economics 41(1): 275-304.
  • LANGEVOORT, D. C. (2001). “The Human Nature of Corporate Boards: Law, Norms, and the Unintended Consequences of Independence and Accountability”. Georgetown Law Journal 89(4): 797.
  • LE MIRE, S. y GILLIGAN, G. (2013). “Independence and independent company directors”. Journal of Corporate Law Studies 13(2): 443-475.
  • LOOMIS, P. A. J. y RUBMAN, B. K. (1979). “Corporate Governance in Historical Perspective”. Hofstra Law Review 8(1): 141.
  • LORSCH, J. W. y MACIVER, E. (1989). Pawns or Potentates: the reality of America’s Corporate Boards, Boston, MA: Harvard Business School Press.
  • MALLIN, C., MELIS, A. y GAIA, S. (2015). “The remuneration of independent directors in the UK and Italy: An empirical analysis based on agency theory”. International Business Review 24(2): 175-186.
  • MARCHESANI, D. (2005). “The Concept of Autonomy and the Independent Director of Public Corporations Director of Public Corporations”. Berkeley Business Law Journal 2(2): 315-354.
  • MARRA, A. (2021). “All that glitters is not gold! Independent directors’ attributes and earnings quality: Beyond formal independence”. Corporate Governance an International Review 26(6): 567-592.
  • MEGÍAS LÓPEZ, J. (2012). El consejero independiente: estatuto y funciones, La Ley, 2012.
  • PAZ-ARES, C. (2004). “El gobierno corporativo como estrategia de creación de valor”. InDret, 2004(1): 1-38; también en Revista de Derecho Mercantil, 251: 7-60.
  • MIKLIAN, J. (2019). “The role of business in sustainable development and peacebuilding: Observing interaction effects”. Business and Politics 21(4): 569-601.
  • OECD (2015). G20/OECD Principles of Corporate Governance, OECD Publishing, Paris. Disponible en: http://dx.doi.org/10.1787/9789264236882-en.
  • PAINE, L. S. (1994). “Managing for Organizational Integrity”. Harvard Business Review 72(2): 106-117.
  • PANCHENKO, A. (2005). “In re Oracle Corp. Derivative Litigation: Death of Special Litigation Committees?” DePaul Business and Commercial Law Journal 3(4): 617-643.
  • PASCUAL-FUSTER, B. y CRESPÍ-CLADERA, R. (2020). “Optimal board independence with gray independent directors”. BRQ Business Research Quarterly 25(2): 193-209.
  • PAZ-ARES, C. (2007). Responsabilidad de los administradores y gobierno corporativo. Colegio de Registradores de la Propiedad y Mercantiles de España, 2007.
  • RINGE, W. G. (2013). “Independent directors: After the crisis”. European Business Organization Law Review 14(3): 401-424.
  • ROBERTS, J., MCNULTY, T. y STILES, P. (2005). “Beyond agency conceptions of the work of the non-executive director: Creating accountability in the boardroom”. British Journal of Management 16: S5-S26.
  • RODRIGUES, U. (2008). “The Fetishization of Independence”. Journal of Corporation Law 33(2): 447-495.
  • RODRÍGUEZ RUIZ DE VILLA, D. (2008). Los consejeros independientes en las sociedades de capital españolas, La Ley, 2008.
  • ROMANO, R. (2005). “The Sarbanes-Oxley act and the making of quack corporate governance”. Yale Law Journal 114(7): 1521-1611.
  • RUTLEDGE, R., KARIM, K. y LU, S. (2016). “The effects of board independence and CEO duality on firm performance: evidence from the NASDAQ-100 index with controls for endogeneity”. Journal of Applied Business and Economics 18(2): 49.
  • SÁEZ LACAVE, M. (2022). “Consejeros dominicales minoritarios y buen gobierno corporativo”. InDret, 2022(1): 1-85.
  • SÁNCHEZ-CALERO GUILARTE, J. (2006). “Los consejeros independientes: análisis de su presencia en el IBEX-35”. Documentos de trabajo del Departamento de Derecho Mercantil, 2006(1): 1-100.
  • SÁNCHEZ-CALERO GUILARTE, J. (2013). “Crisis económica y gobierno corporativo”. Revista de Derecho Mercantil, 287: 63-88.
  • SÁNCHEZ-CALERO GUILARTE, J. (2016). “Notas sobre la nueva fase del gobierno corporativo español”. Estudios sobre Derecho de Sociedades: Liber amicorum Profesor Luis Fernández de la Gándara, Aranzadi, 2016: 157-177.
  • SÁNCHEZ-CALERO GUILARTE, J. (2019). “El interés social corporativo como principio orientador del gobierno corporativo”, en Interés social y gobierno corporativo sostenible: deberes de los administradores y deberes de los accionistas, Aranzadi, 2019: 39-72.
  • SANDA, A. U. (2011). “Board Independence and Firm Financial Performance: Evidence from Nigeria”. Working Papers 213, African Economic Research Consortium, Research Department.
  • SEQUEIRA MARTÍN, A., “La relación entre la responsabilidad social corporativa y el gobierno corporativo en las Directivas comunitarias y en el Derecho español de sociedades cotizadas”. en Delendus est Leviathan. Liber amicorum Profesor José María de la Cuesta Rute, Wolters Kluwer, 2020: 435-467.
  • SHARFMAN, B. S. y TOLL, S. J. (2008). “Dysfunctional deference and board composition: Lessons from Enron”. Northwestern University Law Review Colloquy 103: 153-162.
  • SHARPE, N. F. (2011). “The Cosmetic Independence of Corporate Boards”. Seattle University Law Review © 2023 [Thomson ReutersAranzadi S.A.U. (Legal) Limited] 34: 1435-1456.
  • SHIVDASANI, A. (1993). “Board composition, ownership structure, and hostile takeovers”. Journal of Accounting and Economics 16(1-3): 167-198.
  • SOLTANI, B. (2014). “The Anatomy of Corporate Fraud: A Comparative Analysis of High Profile American and European Corporate Scandals”. Journal of Business Ethics 120(2): 251-274.
  • SUN, J. (2009). “Does SOX make economic sense? the impact of corporate governance and investment opportunities sets”. ASAC Niagara Falls 30(26): 1-16.
  • TIROLE, J. (2001). “Corporate governance”. Econometrica 69(1): 1-35.
  • TUNG, F. (2011). “The puzzle of independent directors: New learning”. Boston University Law Review 91: 1175-1190.
  • VAFEAS, N. (2003). “Length of board tenure and outside director independence”. Journal of Business Finance and Accounting 30(7-8): 1043-1064.
  • VO, T. T. (2010). “To Be or Not to Be Both CEO and Board Chair”. Brooklyn Law Review 76(1): 65-130.
  • WALLISON, P. J. (2006). All the Rage: Will Independent Directors Produce Good Corporate Governance? American Enterprise Institute for Public Policy Research.
  • YE, K. (2014). “Independent director cash compensation and earnings management”. Journal of Accounting and Public Policy 33(4): 391-400.
Fonte de datos: Dialnet