Análisis de los mercados mundiales de los MetalesComovimientos e impacto de los principales eventos económicos recientes

Resumen

Las materias primas se han convertido hoy en día en un tema de enorme interés, tras los peores momentos de la Pandemia del COVID-19, la reactivación de las economías, la reordenación logística del trading, la involución de la globalización en favor del negocio de proximidad, la crisis geopolítica entre Rusia y Ucrania y la escasez general de las materias primas. Todo ello, preparando la situación macroeconómica para el acuciante súper ciclo de los metales. La motivación de esta Tesis proviene del análisis de una situación de complicada oferta, con el sector minero viviendo momentos complicados asociados a las restricciones medioambientales y una fuerte demanda de metales (proveniente del desarrollo del coche eléctrico y su infraestructura, así como un desarrollo más importante de las energías renovables), generando por ende una situación de tensión en los efectos fundamentales de los precios de las Commodities. Adicionalmente a los efectos Fundamentales, se analizan también los efectos financiarizadores que afectan al precio de las Commodities, tales como eventos macroeconómicos e indicadores microeconómicos. Las bases de precios y las variables económicas se estructuran en series temporales, por lo que, para su estudio, se han utilizado métodos de análisis de estacionariedad de series temporales, tales como los ADF, PP y KPSS tests, así como el uso de la prueba de Durbin-Watson para el análisis de la estacionariedad de los residuos lineales de las series y su consistencia. Todo ello usando, cuando ha sido necesario, las transformaciones exponenciales de Box-Cox de las series. Para los estudios de cointegración y por lo tanto de chequeo de comovimientos entre las series temporales, se ha utilizado la teoría de Causalidad de Engle y Granger, bajo la aproximación de Johansen, previo análisis de los retardos de las series siguiendo los criterios BIC y AIC. Es en este entorno donde se ha hecho uso de la determinación de la λmax y las pruebas de la Traza. Con el objetivo de encontrar subintervalos dentro de las series temporales en los que analizar con más detalle posibles comovimientos, se ha hecho uso de los análisis de structural breaks, bajo los Chow tests y Wald Statistics. Por último, también se han utilizado análisis de datos de panel para encontrar una mayor representatividad de los datos, ampliando las series de datos hacia matrices de datos de análisis, utilizando los datos de panel bajo los tests de Kao, Pedroni y Westerlund. En esta tesis, hacemos un estudio sobre varias commodities, identificando comovimientos entre variables macroeconómicas y estructura de precios de metales a futuro, de igual manera que la misma se adentra en las conexiones existentes entre los precios altos y los desarrollos de estructuras de backwardation, pudiéndose identificar vehículos para dirigirnos hacia el llamado súper ciclo de los metales ya que las situaciones de backwardation se asocian con situaciones de escasez, de mayor demanda, de oferta controlada y por ende de precios altos, base fundamental y por tanto evidencia de la llamada “normal backwardation”. Los resultados (cointegraciones) obtenidos demuestran que, en un mercado con tendencia a la escasez de disponibilidad como en el caso del cobre, los eventos asociados al Brexit intensifican la tensión en el mercado de la commodity. Por otro lado, evidenciando la teoría de la “normal backwardation”, también se obtiene una importante influencia de los efectos fundamentales (oferta y demanda físicas) en presencia de eventos extremos, como es el caso del inicio de la Pandemia del COVID-19 en Europa, en su primera ola de contagios. Podemos determinar, por tanto, que ante la inminente llegada del nuevo súper ciclo de los metales, hay que tener en cuenta todos los efectos financiarizadores y fundamentales en cada momento, para posicionar estrategias de estructura de precio y maximización de resultado o al menos dirigir posiciones de cobertura para reducir el riesgo. Tras el estallido de la guerra entre Rusia y Ucrania, los precios de las materias primas se han disparado aún más, entrando muchas de ellas en situación de clara backwardation, en alineación con los resultados de esta investigación. Los últimos eventos corroboran lo demostrado en esta Tesis Doctoral acerca de la backwardation en situaciones de precios altos y de acontecimientos que aumentan la tensión de los mercados económicos globales.